Menu

公司白酒销售收入为34.26亿元,新浪财经上市公司研究院白酒浪头/王永在18家上市白酒企业中



也就是说,2019年上半年业绩还是“风光无限好”,但是,2019年第三季度业绩却呈现萎缩态势了。

销售收入方面,据口子窖2019年第三季度经营数据显示,2019年1-9月,公司白酒销售收入为34.26亿元,同比增长7.97%。其中,高档白酒销售收入为32.69亿元,同比增长7.50%;中档白酒销售收入为8959.56万元,同比增长16.98%;低档白酒销售收入为6745.58万元,同比增长21.78%。

以今年上半年为例,口子窖营业收入24.19亿元,净利润8.95亿元;营收是古井贡酒的40%,净利润则是后者的70%。而在2017年,口子窖净利润为11.14亿元,仅比古井贡酒低0.71亿元。

图片 1

对此,伊力特在投资者互动平台上表示,公司对伊力王酒及老窖系列白酒进行了调价,涨价幅度在8%左右。

自从2019年第三季度报告发布之后,资本市场关于口子窖业绩的话题就从未断过,主流媒体也纷纷予以报道。

10月29日,招商证券发布研报《口子窖:收入增速环比放缓,期待更快提升份额》,给予口子窖强烈推荐-A评级,两年目标价74元,分析师杨勇胜。研报认为,口子窖省内持续深耕,省外增速提升。分区域看,19年前三季度公司省内、省外收入分别为27.5亿、6.7亿,分别同比+5.3%、+20.6%,省内保持稳增,省外增长提速。三季度公司继续发力省内渠道下沉,Q3省内经销商新增21个至405个,未来将继续完善乡镇布局;省外经过近两年的调整,“省内大商走出去”,点状化发展重点市场,目前来看成效逐渐显现,19年前三季度省外占比提升至19.6%。考虑到当前安徽白酒进入集中度加速提升阶段,份额提升速度更显重要,期待公司能够进一步加大投入,更快提升份额,推动估值回升。略调整19-21年EPS2.97、3.33、3.70元,给予20-21年20倍PE,一年目标价66元,两年目标价74元,维持“强烈推荐-A”评级。

造成销售费用率差距的直接原因是销售模式。

去库存除了使二季度营收增速大幅下滑外,或还造成预收账款的大幅减少。

国信证券在研报中指出,目前安徽省内处于消费升级阶段,主流白酒价格带由80-120元价格带向200元以上升级,古井贡酒与口子窖是安徽本轮消费升级两家最大的受益者。而金种子酒却”掉队”了,因此,不仅省外市场表现不佳,就连省内市场也在被蚕食之中。

不过,中金公司也提醒投资者,口子窖战略转型次高端较晚,并且认为口子窖次高端新品的实际销售仍需观察。

2019年1-9月,口子窖来自安徽省内销售收入为27.54亿元,同比增长5.28%;来自安徽省外销售收入为6.72亿元,同比增长20.63%。

200元以下核心大单品增速放缓

根据招商证券研报数据,2018年古井贡酒省内收入51亿元,口子窖则为36亿,二者相差15亿元。

业界人士指出,面对一线白酒品牌的挤压,区域酒企必须在本地下沉渠道加以对抗,并积极”走出去”实现泛全国化布局。

对此,招商证券在研报中指出,很大原因在于面对新的竞争环境,口子窖没有及时调整思路,对营销不够重视,面对竞品的狼性进攻没有及时采取措施,较为被动。

10月30日,中金公司发布研报《口子窖:需要更加坚决聚焦次高端》,给予口子窖跑赢行业评级,下调目标价11.7%至73.26元,分析师陈文凯。研报认为,口子窖战略转型次高端较晚,并且我们认为公司次高端新品的实际销售仍需观察。公司过去核心关注百元价位的口子窖5/6年,2016/17年这一价位产品收入增长29%/15%,显著超越古井贡酒/洋河股份等大众白酒龙头同期在这一价位的增速。但公司未能抓住2016~17年次高端浪潮,从2018年才开始战略聚焦次高端,并且由于口子窖10/20年价格带布局稀疏,未能满足安徽市场200、500元两个细分价位需求的崛起。作为对比,200元价位的古8在2017/18年增长52%/85%。公司于今年推出定位200~400元的初夏/仲秋,由于不同于原先年份系列,品牌的二次打造要求更高,考虑到竞争激烈,认为其实际销售情况仍需观察。由于下调了次高端价位的收入增速,我们下调2019/20年EPS5.5%/7.8%至2.96/3.33元,下调目标价11.7%至73.26元,对应2019/20年24.8x/22.0xP/E,现价对应2019/20年17.3x/15.4xP/E,目标价有43%上行空间,维持跑赢行业评级。

在二者毛利率不相上下的情况下,口子窖为何能保持较高的净利率?答案是销售费用率。

是降低销售费用率增厚净利润,还是继续激进扩张,是摆在古井贡酒面前的一个重要选择。

2019年以来,高端白酒市场继续保持”量价齐升”的发展势头,因此,贵州茅台、五粮液、泸州老家和郎酒股份等一线白酒品牌的业绩依然”风光无限好”。

“古井贡酒旗下的年份原浆,根本不是真的原浆酒,圈里人都知道这个事儿,所以说,在品质上,与古井贡酒相比,口子窖则是有过之无不及,”一位长期聚焦食品饮料的证券从业人士告诉《五谷财经》,在品牌营销上,如果说古井贡酒是“进攻性”的,那口子窖则是“防守型”,从而导致经销商的积极性较弱、动销略微乏力。

10月28日,太平洋证券发布研报《口子窖:产品渠道持续调整,未来有望恢复较高增长》,给予口子窖买入评级,目标价64.32元,分析师黄付生。研报认为,口子窖今年以来产品结构调整及渠道调整并行,同时新品初夏/仲秋8月上市后订货意愿踊跃,但包装产能问题、实际收入将贡献在四季度等原因导致单三季度没有增长。根据目前的产能提升进度及后续订单情况,估计四季度收入将恢复较高增长。公司今年发力省内县级以下渠道下沉,可以看到省内经销商数量16年/17年/18年/19前三季度分别为348/334/352/405个,今年增加明显,但对销售的贡献估计还需要时间。叠加新品情况,我们略下调盈利预测,预计2019~2021年EPS为3.03、3.57、4.18元/股,给予明年18倍PE,目标价64.32元,买入评级。

随着安徽省内市场的消费升级,优化产品结构,是正确的方向。不过口子窖令人担忧的地方在于,300元以上产品占比提升的同时,200元以下核心大单品增速严重放缓。

近几年古井贡酒一直保持着超高的销售费用率,是上市白酒公司中销售费用率超过30%的两家公司之一,另一家是致力于高端酒的水井坊。

原标题:伊力特确认部分白酒提价8%,业界称应该下沉渠道对抗一线品牌挤压!

数据显示,2019年第三季度,口子窖实现营业收入约为10.47亿元,与去年同期10.49亿元相比,微降0.19%:归属于上市公司股东的净利润约为4.01亿元,与2018年第三季度约为4.08亿元,降幅在2%左右。

10月28日,方正证券发布研报《口子窖:季度波动不改全年增长预期,营销积极调整中》,给予口子窖强烈推荐评级,分析师薛玉虎。研报认为,口子窖省外保持增长趋势,省内加大下沉力度:Q3毛利率同比-3.8pct至70.4%,预计与成本季度确认节奏有关;三季度整体下滑,但省外仍保持正增长态势,截止三季末,公司省外市场占比已提升至20%左右,可以看出,近两年公司省外的多项调整已见成效;另外,以往口子窖仅覆盖至省内县市一级,今年来公司开始发力渠道下沉,精耕细作,1-9月省内经销商新增58个至405个,未来随着市场布局进一步完善,公司有望继续受益乡镇市场的价位升级和品牌集中。预计19-21年EPS为3.08/3.68/4.31元,对应PE17/15/12倍。目前19年对应PE不足18倍,是估值最低的次高端龙头,向下具备安全边际,未来稳健成长持续性一旦验证,向上修复空间大,继续“强烈推荐”。

内容来源:新浪财经在18家上市白酒公司中,口子窖销售净利率仅次于贵州茅台。尽管口子窖与古井贡酒并称徽酒双巨头,二者的战略却截然不同。古井贡酒投入收入的三分之一,用于宣传推广,且热衷于向省外扩张;口子窖热衷于稳扎稳打,销售费用率仅有个位数,在18家上市…

分析人士经常会以洋河与今世缘在江苏省的市占率预估古井贡酒与口子窖在省内的增长空间,但不能忽视的是,目前的市场环境已经与白酒黄金十年不可同日而语,白酒行业已进入存量博弈时代。

正如白酒分析师蔡学飞所言,伊力特是中国区域名酒的代表品牌,但由于中国整体白酒消费绝对量的下降,白酒消费市场趋于理性,竞争也更加激烈,一线名酒企业的向下挤压式增长愈加明显,这些因素给区域性白酒品牌的全国性突围蒙上了不确定性因素,这也是所有区域酒企的当下的困境。

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端

10月29日,国泰君安发布研报《口子窖:业绩低预期,全年业绩有望保持平稳增长》,给予口子窖增持评级,维持目标价78.25元,分析师訾猛。研报认为,口子窖收入增速放缓,预收、回款平稳。分产品收入情况,Q3单季度高端白酒9.87亿元,同比-1%,一方面与省内竞争激烈有关,另一方面200元以上价格带两款新品初夏珍储与仲秋珍储刚导入市场;中档同比-12%、低档+18%。分区域看,Q3省内8.27亿元,同比-3%,省内经销商405个;省外2.02亿元,同比+8%。2019Q3末预收款5.79亿元,环比略有上升,同比基本持平,维持平稳水平。Q3单季度销售收现12.01亿元、同比+8.5%,回款情况良性;经营性现金4.06亿元、同比+3.3%。考虑到省内市场调整,下调2019-2021年EPS至3.07、3.58、4.20元,参考行业及省内可比公司给予2019年25.5XPE,维持目标价78.25元。维持增持评级。

2017年以来,古井贡酒业绩增速在一直增长,口子窖则连续下滑。尤其今年上半年,古井贡酒营业增速达到了25.19%,高出口子窖13个百分点。省内市占率增速也同样,根据招商证券的测算,从2017年到2018年,古井贡酒省内市占率从14.5%增长到17.7%,增长了3.2个百分点;口子窖则从11.7%增长到12.3%,仅增长0.6个百分点。

在湖北,2016年古今贡酒收购武汉天龙黄鹤楼酒业,花8.16亿元取得后者51%股权。2018年黄鹤楼实现营业收入10.07亿元,净利润9930.24万元,完成了业绩承诺。未来能不能借助黄鹤楼在打进湖北市场占有一席之地,还有待观察。

实际上,伊力特面临的情况,也是全国所有区域酒企亟待破解的难题,而业界人士看来,守住大本营,强化渠道布局,并在品牌营销和定位上打好差异化竞争,才是区域酒企实现市场突围的”良方”。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

相关文章

网站地图xml地图